在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召im医学上是什么意思t: 24px;'>im医学上是什么意思开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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