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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取(qǔ)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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