近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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