原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增长依然(rán)是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业(yè)营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利(lì)再创新高，14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企(qǐ)业拿下两位(wèi)数(shù)增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部(bù)环(huán)境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的(de)业绩(jì)来(lái)看，头部酒企的(de)抗压能力足够(gòu)强(qiáng)大，经(jīng)营(yíng)稳定，且(qiě)引(yǐn)导(dǎo)行业结构性(xìng)增长。但随(suí)着白酒行业集中度提(tí)升(shēng)，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮(lún)调整周(zhōu)期的白(bái)酒行业(yè)，分化加剧(jù)。而今年，白(bái)酒企(qǐ)业的一个共同主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁快谁(shuí)就会占得(dé)先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收和利(lì)润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长的表现之(zhī)一(yī)是(shì)优势品牌正在(zài)持续(xù)拥抱(bào)红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存量竞争格局下企业间挤压(yā)式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经济增(zēng)长的(de)主(zhǔ)要(yào)动力。年报显示(shì)，头部名酒企(qǐ)业基(jī)本保(bǎo)持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜前六就贡献了近(jìn)3000亿(yì)元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在(zài)2022年(nián)首次(cì)突破千亿(yì)大(dà)关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利润125.42亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台保持了(le)良性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳定(dìng)增(zēng)长和快速发展的企业，基本(běn)形成了中(zhōng)高(gāo)端驱动增长的发(fā)展模(mó)式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除(chú)高端(duān)一(yī)如既(jì)往(wǎng)强势以外，其(qí)中(zhōng)高端(duān)产品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产(chǎn)品线全价格带布局，二(èr)三(sān)线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都(dōu)在进行(xíng)产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化的需(xū)要，白酒技(jì)改扩产推(tuī)动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产(chǎn)能(néng)的释放(fàng)。20家(jiā)上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施(shī)技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都(dōu)是企业为(wèi)持(chí)续(xù)保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒(jiǔ)企会持续走强，并(bìng)且利用(yòng)自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一步(bù)挤压(yā)非名酒市场(chǎng)，而(ér)基于品类(lèi)和产(chǎn)品的(de)名酒格局很快(kuài)形成，中国酒业进(jìn)入(rù)寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化(huà)加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫(yì)情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销售收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市(shì)企业财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中(zhōng)，规模在40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在(zài)前一年的6家基础上(shàng)新增了(le)一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家(jiā)企业规模来到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属(shǔ)苏酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有(yǒu)一定话语权(quán)、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯队(duì)的(de)分化加速(sù)。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全国(guó)化布局，挤进(jìn)一(yī)线(xiàn)市场，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所言，年报(bào)显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利(lì)、经营性现金流(liú)的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题(tí)。举例而言，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示(shì)是(shì)因(yīn)为去年同期基数较高，以及公司主动进行(xíng)了策(cè)略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉(diào)队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增(zēng)长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子(zi)在年报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上(shàng)市(shì)企业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛(máo)利率与(yǔ)上年同(tóng)期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒超强的(de)盈(yíng)利能力(lì)，但透过(guò)年(nián)报，白(bái)酒的高(gāo)库存(cún)更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存(cún)高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库(kù)存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企库存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦(yì)能一定程度(dù)上反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同(tóng)负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截(jié)至(zhì)今年一季度(dù)末，总体合同负债适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专(zhuān)家、中国酒业资深(shēn)评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发(fā)现整个(gè)市场除(chú)了茅台供不应求以外，其(qí)他产品(pǐn)都存在价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅台(tái)以外(wài)社会库存(cún)很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他(tā)也(yě)表示(shì)，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为(wèi)酒业(yè)重回正轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他认为，随着国(guó)家(jiā)经济面的恢复以及(jí)社会活动的复苏，会加速去(qù)库存，特(tè)别是名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小(xiǎo)企业仍然会面(miàn)临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资(zī)者关系(xì)互动平台回答投资者关于(yú)库存的(de)问题时就(jiù)谈(tán)到，五(wǔ)粮(liáng)液产品渠道库存量不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤其在过(guò)去三(sān)年，受疫(yì)情影响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存(cún)积压。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来白(bái)酒产量在(zài)不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量(liàng)产(chǎn)能(néng)过剩是不争(zhēng)的(de)事实(shí)，未来仍然是(shì)趋势之一(yī)。加之消费(fèi)观念(niàn)、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库(kù)存(cún)依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行业各环节都在(zài)努力，其(qí)中(zhōng)最关键的是(shì)，亟需库存消化能力强劲(jìn)的(de)新渠道。可(kě)以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复(fù)得(dé)快(kuài)，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台