周一(yī)的股市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳(nà)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和(hé)辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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