本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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