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反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共同特征(zhēng)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市(shì)场整体，较高的(de)分红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进(jìn)可攻(gōng)、退可(kě)守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三(sān)届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能(néng)源(yuán)链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在国内市场的(de)方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市(shì)场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已在逐步(bù)实现结(jié)构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大背景下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三(sān)个(gè)月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定且(qiě)高分红(hóng)的(de)板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。