在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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