在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的谨仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文)票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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