财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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