北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(文章真实身高，文章个人资料简介shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)文章真实身高，文章个人资料简介实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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