财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qtan1等于多少，tan1等于多少兀í)在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāotan1等于多少，tan1等于多少兀)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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