5月(yuè)10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知(zhī)存款则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行(xíng)高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期(qī)存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也(yě)是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统(tǒng)一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目(mù)前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)增大，调整存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是(shì)否(fǒu)下调，还(hái)要(yào)进一(yī)步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达(dá)地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音币(bì)政(zhèng)策(cè)等(děng)多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资成本(běn)，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国(guó)国(guó)有(yǒu)大型(xíng)商业银行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调(diào)整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行的(de)对公(gōng)活(huó)期(qī)成本(běn)下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银(yín)行的(de)活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私(sī)客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了(le)银(yín)行负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协(xié)定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率(lǜ)凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音上限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核(hé)压(yā)力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压(yā)低(dī)全社(shè)会(huì)利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明当前(qián)货币政(zhèng)策(cè)基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用(yòng)利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策(cè)增量(liàng)政策，后(hòu)续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可(kě)能会放(fàng)大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经(jīng)济(jì)高频数(shù)据的弱化(huà)趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进(jìn)入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当(dāng)前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而(ér)言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择(zé)适合(hé)自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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