尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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