大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃(t三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容áo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(g三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容ǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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