银行业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意干预公安协警工资多少，公安协警怎么样该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目(mù)前(qián)不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因(yīn)为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步(bù)减产以来(lái)的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行业危(wēi)机引公安协警工资多少，公安协警怎么样发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业(yè)银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度(dù)和积极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业(yè)信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确(què)定性事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持(chí)正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不(bù)至于出发(fā)市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来(lái)并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国(guó)居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一个容(róng)易出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经济的预(yù)期想要进(jìn)一步边际(jì)改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背(bèi)景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱(ruò)的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的(de)全面(miàn)下(xià)行有两个(gè)利空背景和(hé)一(yī)个触发因素(sù)，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前(qián)流(liú)出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发(fā)市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则(zé)是辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流出规避不确(què)定性风(fēng)险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业(yè)数据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个(gè)周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格(gé)短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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