射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.5兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗4％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的(de)市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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