如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商(shān室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过g)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波(b室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过ō)动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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