A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(z一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两hōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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