财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场(ch北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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