大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科(kē)创再起

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