当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式p>

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shīfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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