随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基(jī)金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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