随着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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