金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前(qián)实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大(dà)月，需(xū)要(yào)关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作为我国(guó)利(lì)率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意(yì)义上并非真的(de)降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进一步(bù)流出，更多(duō)流(liú)向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上(shàng)可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为(wèi)也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国(guó)债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当(dāng)前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费环比修复现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子(fù)最快的时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去。再回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，意(yì)味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍(réng)将(jiāng)占优。

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