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正、异、新，正异新的区分国际金价创历史新高！金银珠宝未来市场规模料超90万亿，龙头股价强势翻倍，受益上市公司梳理

　　财联社5月6日讯（编辑若(ruò)宇）黄金现货价格本(běn)周四(sì)一度(dù)冲上(shàng)2080美元/盎司(sī)一线，创历史新(xīn)高。A股方面，珠宝首饰品牌老凤祥及潮宏基自(zì)去年10月(yuè)低点以来股价均接近翻倍。

　　黄金价(jià)格的持续攀升，引来众多投资者(zhě)的(de)目(mù)光(guāng)。国泰君(jūn)安刘(liú)越男等人在(zài)4月23日(rì)研报中表示，黄金(jīn)珠(zhū)宝复苏节(jié)奏与弹性优于(yú)预期，根(gēn)据行业数据(jù)，1-2月同期高(gāo)基数下黄金(jīn)珠宝销售表现亮眼；3月后逐步(bù)进(jìn)入Q2同(tóng)期低基数，金银珠宝类2023年3月(y正、异、新，正异新的区分uè)社(shè)零(líng)同比(bǐ)+37.4％。

　　提及黄金(jīn)珠宝亮(liàng)眼(yǎn)的逻(luó)辑，刘越男等人拆解，其(qí)一，金价(jià)稳步上(shàng)行预期提(tí)振长(zhǎng)期需(xū)求(qiú)，存(cún)货(huò)增值提振毛利(lì)率(lǜ)，C端消费(fèi)者(zhě)黄金投(tóu)资保值需求及加盟商(shāng)补货需求有望释放；其二，Q2开始(shǐ)婚庆需求显著回补，同(tóng)店开店有望(wàng)匹配释放，长三角地区表现尤其值得期待；其三，古法(fǎ)金中流砥柱(zhù)，金(jīn正、异、新，正异新的区分)镶(xiāng)钻打开利(lì)润弹性。

　　关于黄金珠宝板块行情的可持(chí)续性，德邦证券郑澄怀在5月5日研(yán)报中分(fēn)析(xī)，从国(guó)际金价来(lái)看，全球地(dì)缘政(zhèng)治的不确定性、美国经济(jì)衰退的不确定性等因素均有望(wàng)对金价形成(chéng)长期支(zhī)撑。从(cóng)国内消费复苏的节奏来看，预(yù)计今年三四季度婚庆(qìng)旺季将持续释放消费需求。

　　长期来(lái)看，龙(lóng)头公司(sī)有(yǒu)望凭(píng)借精准(zhǔn)的产品定(dìng正、异、新，正异新的区分)位，创(chuàng)新性的产品(pǐn)设计，以及积极的渠道扩张(zhāng)策(cè)略下，持续提升(shēng)市场占有率(lǜ)，平稳兑现业绩增(zēng)长。当前(qián)黄金(jīn)珠宝(bǎo)板块估值基本(běn)处(chù)于历史中枢(shū)水平，仍具有较大的投资吸引力。

　　中国银河证(zhèng)券研究院甄唯萱在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，预期国(guó)内金银珠宝市场规模(mó)未(wèi)来将(jiāng)稳步(bù)上升，将在2024年超过90万亿元，年复合增(zēng)长率约为5％，奢侈金银珠宝的(de)市(shì)场规模(mó)增长速度更快(kuài)，年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为17％。

　　头豹研究院(yuàn)预(yù)测，中国(guó)金银珠宝行(xíng)业中(zhōng)黄金市场的增速最(zuì)快，2018-2021年(nián)间的(de)复合(hé)增长率为5.9％，预计未来(lái)5年(nián)也将(jiāng)保持6％的增速。

　　从黄金(jīn)珠(zhū)宝行业的产业链(liàn)来(lái)看，主要包括上游黄(huáng)金、钻石(shí)等原(yuán)材料供应(yīng)，中(zhōng)游的制(zhì)造(zào)设计及下游的终端零(líng)售环节，其(qí)中下(xià)游(yóu)环节的附加(jiā)值较高，盈利能(néng)力(lì)较强。

　　国(guó)信证券研报中(zhōng)指出，下游(yóu)零售环节(jié)同样(yàng)拥有(yǒu)较高的毛(máo)利(lì)率水平，黄金品类零售毛利率10％-20％不等，钻石镶嵌(qiàn)类可达到60％左右的(de)高毛利率水平，产业链附(fù)加值高，相关企(qǐ)业通过强势(shì)的渠道建设以提高市(shì)场份(fèn)额，可(kě)以获得(dé)更加优化(huà)的盈利表现。

　　从竞争格局的角度来(lái)看，截至2022年，中国金(jīn)银(yín)珠宝行业市占率前十的集团中，除了瑞士历峰集团、路易·威登集团外其余8个均为国产(chǎn)品牌集团。中国(guó)金银珠宝行业头部公(gōng)司周大福、老(lǎo)凤祥、豫园股份在(zài)2022年的市占率分别达到了9.3％、7.9％和3.7％，2017年以来行业内的CR10不断提升，于(yú)2021年超(chāo)过(guò)了30％。