当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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