银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该银(yín)行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道(dào)联(lián)邦(bāng)存款保险公司是(shì)否会(huì)对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息(xī)力度会(huì)维(wéi)持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的(de)大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联储加(jiā)息的(de)经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的(de)产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息概(gài)率(lǜ)的7月(yu马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么è)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目标可能会让经济陷入衰马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银(yín)行(xíng)业信贷(dài)收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未(wèi)来(lái)美(měi)国经济继续减速(sù)也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越(yuè)来(lái)越高，未(wèi)来并不(bù)排(pái)除由(yóu)于(yú)经济严重减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的(de)环境(jìng)下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于(yú)一个相对(duì)健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的(de)预期想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏(hóng)观周期(qī)和(hé)前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金提(tí)前(qián)流出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报(bào)再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全(quán)面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方(fāng)面对银行业和(hé)全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又(yòu)会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存(cún)虽然(rán)持(chí)续(xù)去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价(jià)格高(gāo)走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不(bù)确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价(jià)格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业数(shù)据来看(kàn)，下游需(xū)求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的(de)增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数值(zhí)也不(bù)大，但也(yě)没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去，但(dàn)今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或(huò)者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能(néng)突(tū)发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在(zài)多(duō)空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节(jié)点(diǎn)突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了(le)价(jià)格短(duǎn)线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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