在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答(dá)案耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不(bù耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗)敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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