国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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