北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàn来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗g)息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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