国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gè岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市ng)大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地(d岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市ì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jī岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市n)属(shǔ)交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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