A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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