核心观(guān)点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高(gāo)股(丁二醇和丙二醇是不是酒精gǔ)息(xī)策(cè)略有望以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为(wèi)投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策(cè)略(lüè)。高股息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安(ān)全边际(jì)，而且(qiě)投资(zī)的成本相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上(shàng丁二醇和丙二醇是不是酒精)来看(kàn)，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏观经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成长性，股价(jià)有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集(jí)中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共(gòng)同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)的下行和(hé)理财资金赎回的趋(qū)缓也(yě)会使得负(fù)债成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行(xíng)不(bù)良(liáng)率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边际和性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳定的(de)分(fēn)母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行(xíng)板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 丁二醇和丙二醇是不是酒精