近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存(cún)在很大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗tàn)库(kù)存(cún)则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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