近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(郑业成是否已婚 郑业成是几线演员dòu)粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养(yǎn郑业成是否已婚 郑业成是几线演员g)殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和郑业成是否已婚 郑业成是几线演员运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美(měi)联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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