上市(shì)公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但(dàn)连带(dài)着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易(yì)日低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加(jiā)油，下(xià)跌(diē)时有“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因(yīn)正股退市而天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思(ér)退市的(de)情况，也未发(fā)生过(guò)实质性(xìng)违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市(shì)少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平以及(jí)发(fā)债公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退(tu天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ì)市、违约风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳(yǒng)”。

　天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思　监管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比如，可进一(yī)步明确(què)可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可(kě)能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强化(huà)发(fā)行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套(tào)路行不(bù)通了，一(yī)些(xiē)规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意(yì)识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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