银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日(rì)子继(jì)续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也(yě)不(bù)知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美(měi)国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是(shì)资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度和积(jī)极(jí)性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的(de)风险，如金融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预(yù)测下(xià)，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是(shì)安(ān)联环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风(fēng)险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美(měi)国居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美(měi)国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济(jì)严(yán)重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和最近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债(zhài)处(chù)于一个相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况，这也(yě)是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在(zài)飙升(shēng)，美国居民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情(qíng)绪的(de)催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个(gè)容易(yì)出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更(gèng)多(duō)刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济(jì)的预(yù)期想要进(jìn)一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材(cái)下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发(fā)避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国(guó)内(nèi)和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门(mén)应对危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的(de)持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产难(nán)以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联(lián)储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行(xíng)业危机(jī阴肖有哪几个生肖)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下(xià)行(xíng)的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济前(qián)景(jǐ阴肖有哪几个生肖ng)感到(dào)担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息(xī)不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的(de)情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往年(nián)出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也(yě)是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞(zhì)，没(méi)有(yǒu)进一步(bù)的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为(wèi)加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一(yī)致的(de)情况。因为美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还(hái)是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策(cè)略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线影阴肖有哪几个生肖响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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