5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(réng)处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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