国内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(d有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ìng)的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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