大(dà)家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提(tí)振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5几近是什么意思，几近什么意思拼音月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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