在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股华大基因有国家背景吗0000; line-height: 24px;'>华大基因有国家背景吗(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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