本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fē奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色n)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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