随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎn至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号g)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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