财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述决禧与喜的区别是什么，喜字logo设计议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计与(yǔ)CDS禧与喜的区别是什么，喜字logo设计合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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