5月以来，嘉实基金(j概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续īn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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