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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(m翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗ěi)联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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