尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大(dà)模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力(lì)的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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