北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，浙k是浙江哪个城市的也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等(děng)领域(yù)都有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱浙k是浙江哪个城市的世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中付出(chū)了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球(qiú)选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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