A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动徐海为是谁？(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间徐海为是谁？平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5徐海为是谁？G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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